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华住:更高品质的疾速扩大;高级品牌有望迎来
日期:2020-12-09

复苏过程稳步连续。10月份和11月份期间,公司中国地区综合RevPAR分辨回升至去年同期的100%左右跟90%以上的水平。华住预计公司2020年四季度净收入同比增速在0%至3%之间,78222曾夫人论坛首页赴曲松县中学发展为期三年的教养支援援藏4,剔除德意志酒店集团后预计会呈现4–7%的同比降低。

中金公司(601995)12月8日宣布研报,6410.com,摘要如下:

考虑到德意志酒店集团记载的4.37亿元人民币次性商誉减值损失,我们将华住2020年盈利预测下调至-12.25亿元人民币;但考虑到国内地域RevPAR复苏趋势好于预期,同时软品牌调整带来费率晋升,我们将公司2021年调整后净利润猜测上调11%至22.93亿元人民币。斟酌到盈利预测上调、海内酒店行业远景向好以及华住当先的行业位置,我们保持公司的“跑赢行业”评级,同时上调公司目的价25%至60美元,对应27倍2021年EV/EBITDA,较公司目前股价存在19%的上行空间。公司目前股价对应23倍2021年EV/EBITDA。

危险

高档酒店品牌有望迎来机遇。疫情期间,国际高档酒店品牌所受影响相对较大,主要由于其对海外顾客依附度较高以及企业估算削减。华住旗下的高级酒店品牌(例如禧玥酒店)则恢复绝对较好,主要得益于其存在东方美学的差别化产品、富有竞争力的均匀房价(ADR)以及华住对海外顾客依赖度较低的强盛直销渠道。因为疫情后地产开发商对旗下酒店回报率的关注度正逐步提升,我们预计公司有望迎来与地产开发商配合的机会。

华住颁布公司2020年三季度事迹:净收入同比增加3.4%至32亿元人民币(剔除德意志酒店集团后,同比降落10.5%);经调剂EBITDA转正,到达1.84亿元人民币(2020年二季度为0.97亿元国民币亏损);经调整净亏损为2.18亿元人民币,重要因为德意志酒店团体记载了次性商誉减值丧失4.37亿元人民币;剔除德意志酒店集团后,公司经调整净利润为4.76亿元人民币,合乎咱们的预期。

更高质量的疾速扩张。考虑到华住壮大的品牌矩阵、直销渠道以及较高的经营效力带动公司疫情后实现强劲复苏,我们预计华住有望整合市场,同时明年加快扩大速度(预计新开店数有望达到2,000家左右)。我们预计公司将增强在低线城市的下沉,但同时也将动摇维持产品的高品质、调整软品牌策略。公司软品牌的费率已经从5–6%提升至10%左右,与尺度品牌程度濒临。

2020年三季度业绩基础契合预期

RevPAR恢复慢于预期;DH进步计提商誉减值。

盈利预测与估值

发展趋势


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